Las Lecap: una alternativa atractiva frente a los plazos fijos en el contexto de la deuda pública

Con el cambio en el manejo de la liquidez en el mercado de pesos, las Letras del Tesoro Capitalizables en Pesos (Lecap) cobraron relevancia, especialmente tras la eliminación de las Leliq y la reducción del stock de pases pasivos del Banco Central. Estos instrumentos están atrayendo cada vez más a los inversores de corto plazo, ya que sus rendimientos superan a los de los tradicionales depósitos a plazo fijo de 30 días.

Las Lecap son emitidas periódicamente por el Ministerio de Economía y, en general, ofrecen tasas más altas que la referencia del Banco Central. En la última colocación, la letra con vencimiento el 31 de octubre ofrecía un rendimiento del 45,01% nominal anual, equivalente a una tasa efectiva mensual del 3,44%. Por otro lado, la letra que vence el 11 de noviembre pagaba un 49,37% nominal anual, o un 3,75% efectivo mensual.

Comparando con los plazos fijos, la mejor tasa en el mercado es del 40% nominal anual, lo que se traduce en un 3,29% efectivo mensual, mientras que el Banco Nación ofrece un 39%, equivalente a un 3,21%. Así, el mercado de deuda en pesos permite obtener rendimientos más atractivos que los depósitos bancarios, además de ofrecer una mayor liquidez. A diferencia de los plazos fijos, que no pueden cancelarse antes del vencimiento, las Lecap cuentan con un mercado secundario activo que permite convertir estos títulos en efectivo en cualquier momento.

Para ilustrar esta ventaja, si un ahorrista invirtiera $1.000.000 a 30 días en un plazo fijo al 40%, al final del mes obtendría $1.032.876,71, es decir, $32.876,71 en intereses. En comparación, si colocara esa misma cantidad en la Lecap más corta, el rendimiento alcanzaría $1.034.400,00, generando $34.400,00 en intereses. La segunda Lecap más corta, en el mismo período, arrojaría $1.037.500,00, con $37.500,00 en intereses.

A pesar de estas ventajas, el uso de las Lecap entre los inversores minoristas no es común, y hay dos factores clave que explican esta situación. Primero, la comodidad: seguir los vencimientos de las Lecap y reinvertir no es tan sencillo como optar por un plazo fijo. Segundo, el costo de operar en el mercado de deuda puede ser elevado, ya que las comisiones que cobran las sociedades de Bolsa y bancos pueden erosionar la rentabilidad. Estas comisiones suelen rondar el 0,50%, aunque se pueden encontrar tarifas más bajas, como el 0,20%.

Por ejemplo, si un ahorrista compra una Lecap y espera al vencimiento, pagará una sola comisión. Sin embargo, si decide reinvertir mensualmente, las comisiones se acumulan, lo que puede hacer que la diferencia de rendimiento con un plazo fijo se reduzca considerablemente. Según Maximiliano Donzelli de IOL Invertironline, con comisiones del 0,20%, el rendimiento de la Lecap quedaría en 3,55%, superando el 3,29% de un plazo fijo.

La clave para optimizar el rendimiento está en la cantidad de operaciones realizadas. Comprar letras de vencimiento más largo puede reducir el número de comisiones pagadas. Sin embargo, la complejidad de gestionar vencimientos y comisiones limita la adopción de las Lecap en el ámbito minorista.

A pesar de estas barreras, las Lecap son utilizadas por empresas, fondos e inversores particulares como parte de estrategias de carry trade, que buscan beneficiarse de tasas de interés más altas en comparación con el dólar financiero. Por ello, muchos inversores prefieren acceder a las Lecap a través de fondos comunes de inversión, que simplifican la operativa y permiten disfrutar de la liquidez sin las complicaciones de gestionar títulos individuales. Según Juan Manuel Truffa de Outlier, los fondos comunes que invierten en Lecap ofrecen rendimientos similares a los plazos fijos, pero con la ventaja adicional de permitir el retiro de fondos con un día hábil de anticipación.